莫尼塔去库存似有用力过猛之嫌位置

来源:    作者:笔名    2021-01-25

莫尼塔:去库存似有用力过猛之嫌 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点4月工业企业利润增速回落,销售明显转差、营业外净收入和投资收益大幅下滑、去年基数提高等因素均发挥了影响。从所有制类型来PS3版本显得较为粗糙。整体感觉上的差距实际都很小。看,股份制企业和私营企业盈利仍维持高增长,但国有企业利润降幅却再度扩大;从产业链条来看,先前带动利润提升的计算机通信和其他电子设备制造业、电力热力生产和供应业以及汽车制造业在4月的盈利均明显下滑,这三个行业拉低了整体企业利润增速回落7.2个百分点。值得关注的是,产成品存货近7年来首现负增长,且-1.2%的水平是有记录以来最低。去库存速度加快,可能反映了企业信心不足,但目前企业去库存似有用力过猛之嫌。

近期财与酒店相比政部和央行的言论都表明,整体宏调政策并未转向,政府仍会采用积极的财政政策和稳健的货币政策配合发力。我们认为,对中国经济增长不必过度担忧,工业企业利润也不会有大幅下降的风险。但新的利润增长点有待发掘,工业企业信心的恢复尚需时间,补库存可能还要来得更晚一些。

销售转差,利润收窄月工业企业利润累计同比增长6.5%,增速较月回落0.9个百分点(图表1)。其中,4月单月工业企业利润同比增速达4.2%,较3月大幅回落6.9个标题:2011年民政窗口工作总结百分点。工业企业利润增速回落主要原因如下:

一、销售明显转差。月工业企业主营业务收入累计同比增速为2.3%,较月回落0.1个百分点。4月单月同比增长2%,较3月回落2.6个百分点。销售转差在4月的工业产出数据上已有体现:4月工业增加值同比增速为6.0%,较3月下滑0.8个百分点,跌幅超出市场预期。于此同时,主营业务成本也在继续上升,4月单月成本上涨2.3%,月累计增长2.1%,较月上涨0.1个百分点。

二、营业外净收入和投资收益出现下滑。3月工业企业利润增长的重要原因在于营业外净收入和投资收益的提高。4月营业外净收入同比增长56.2%,增速比3月回落12.1个百分点;4月投资收益则再次跌回负区间,同比下降19.8%,3月上涨20.4%仅为昙花一现。投资收益由正转负,严重影响了工业企业利润,据国家统计局计算该因素拉低了整体利润增速2.7个百分点。

三、低基数效应消失。2015年月工业企业利润累计增速为-都可以发到这2.7%,3月单月为-0.4%。但去年二季度利润增速明显回升,去年4月单月增速为2.6%,是全年最高水平。基数升高也导致今年4月工业企业利润增速下行。

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